Bəzi insanlar hər uğurlu investisiya meylini qaçılmaz partlayacaq balon kimi qiymətləndirməyə meyllidir.

Ancaq vəziyyət bundan qat-qat mürəkkəbdir.

Süni intellekt (SI) sahəsi ilə 1995-2000-ci illərdə internet səhmlərinin dotkom balonuna bənzətmək tez-tez rast gəlinir, lakin bu, bir neçə səbəbə görə düzgün deyil.

Birjalarda balon nədir?

Birja balonu üçün dəqiq və universal qəbul edilmiş tərif yoxdur, amma əsas faktorlar ortaqdır. Əsasəndə, səhmlərin qiymətinin uzun müddət ərzində sürətlə qalxmasıdır.

Səhmlərin qiymətinin zamanla yüksəlməsi gözlənilən haldır, buna görə qiymət artımı özü balon demək deyil. Şirkət rəhbərləri səhmlərin dəyərini artırmaq üçün yeni məhsullar və xidmətlər inkişaf etdirməyə çalışırlar, nəticədə gəlirlər artmalıdır.

Balon halı isə qiymət artımı ilə şirkətlərin məhsul və xidmətlərinin inkişafı və qazandıqları gəlir arasında əlaqənin zəif olduğu zaman yaranır.

Balon əsasən gələcəyin necə olacağına dair spekulyasiyalar və geriyə təsir (refleksivlik) ilə idarə olunur.

Bu situasiyada insanlar sadəcə qiymətlərin artdığını görüb səhmləri alırlar, qiymətlər yüksəldikcə daha çox alış baş verir və bunun nəticəsində rəy geri dövrü yaranır. Buna bazar euforiyası və ya "qaçırmaq qorxusu" (FOMO) da deyilir.

Ən böyük risk investorların şirkətlərin gözləntilərinə cavab verə bilməyəcəyi fikrinə gəlib panik satışa keçməsidir, bu da bazarda çökməyə səbəb ola bilər.

AI-də aparıcı şirkətlər kimlərdir?

AI investisiyalarını daha yaxşı anlamaq üçün şirkətləri iki qismə bölmək olar: AI modelləri və xidmətləri hazırlayanlar, həmçinin hesablama komponentləri istehsal edənlər.

Bazarın önündə gedən AI modeli inkişaf etdirən ictimai şirkətlər əsasən "Google" ("Alphabet"), xAI ("SpaceX"), "Microsoft" və "Meta Platforms"dır.

"Google" və xAI ilə yanaşı, "OpenAI" və "Anthropic" AI modeli inkişafında aparıcı şirkətlərdir. Bu şirkətlər hələ ki, xüsusi mülkiyyətlidir, amma gələcək aylarda səhmlərini ilk dəfə satmaq üçün birjaya çıxaracaqları gözlənilir.

Hesablama komponentləri sahəsində aparıcı şirkətlər "Nvidia" və "AMD"-dir. Son vaxtlar "Intel" də CPU çiplərinin AI-də rolunun artması ilə böyük oyunçu kimi önə çıxıb.

Dotkom balonu

1990-cı illərin sonlarında internetin geniş yayılması ilə birja bazarında balon yaranması geniş qəbul edilir.

Dotkom balonu adlandırılan bu dövrdə çoxsaylı yeni internet şirkətlərinin səhmləri sıfır və ya aşağı gəlirlərə baxmayaraq çox yüksək qiymətə qalxdı.

Bu qiymət artımları əsasən internetin gələcəyin əsası olacağına dair spekulyasiyalardan qaynaqlanırdı.

Həqiqətən də internet qlobal iqtisadiyyatın gələcəyi oldu, amma əksər şirkətlər gözləntiləri doğrulda bilmədi.

Nasdaq indeksi 2000-ci ilin martında pik nöqtəsini yaşadı, sonra isə panikbaza səbəbindən təxminən 80 faiz dəyər itirdi.

AI də birja balonundadırmı?

Bu, müzakirəli məsələdir. AI sənayesi səhmlərinin yüksəlişi dotkom dövrünə bənzəyir, amma əsas fərqlər var.

Şübhəsiz spekulyativ alışlar mövcuddur, lakin səhmlər böyük gəlirlər əldə edən "Nvidia" kimi şirkətlərin uğurları ilə üst-üstə düşür.

"Google", "Microsoft" və "Meta Platforms" kimi iri, möhkəm mövqeli texnologiya nəhəngləri çoxsaylı gəlir mənbələrinə və balanslarında milyardlarla dollar pula malikdir.

AI artıq pul qazanmağa başlayıb və hələ erkən mərhələdə olsa da, kompüter proqramı yazmaqda və tibbi diaqnostikada nailiyyətlər göstərir.

Dotkom balonunda investisiya çox sayda kiçik, gəlir gətirməyən, aktivləri olmayan şirkətlərə yayılmışdı. Buna qarşı AI məhz mövcud uğurlu şirkətlər ətrafında toplaşıb.

Digər tərəfdən, çoxlu hype və fərziyyələr mövcuddur. AI-nin sənayeləri inqilab etdirməsi, dünya dəyişməsi və bu sahədə fəaliyyət göstərən şirkətlərin böyük gəlir əldə edəcəyi barədə çox danışılır. Amma bunlar hələ tam təminat yoxdur.

"Google", "OpenAI" və "Anthropic" kimi şirkətlərin xərclədiyi pulların gəlirlərlə ödəyib-ödəməyəcəyi aydın deyil.

Ən böyük risklərdən biri isə AI sahəsində dominant mövqeyə malik olan bir və ya bir neçə şirkətin qalib gəlməsi, başqalarının uğursuzluğa düçar olmasıdır. Dotkom balonu burada paralellər təklif edir.

Çin şirkətlərinin ucuz rəqabəti onların AI-də qalib gəlməsinə səbəb ola bilər, investorların sevdiyi ABŞ firmalarından fərqli olaraq.

Həmçinin, qiymətlərin artması ilə səhmlərə maraq artır və bir vaxt çatanda, ən azından qısa müddətdə, qiymətlərdə düzəliş qaçılmaz olur.

Bu yaxınlarda ABŞ-dakı tariflərin bazarı qorxutması səbəbindən buna bənzər vəziyyət yaşandı.

Bununla belə, sağlam bazar korreksiyası ilə 2000-ci ilin böyük çöküşü arasında böyük fərq var.

İnvestisiya zamanı kapital risk altındadır və yatırılan məbləğin tamı qaytarılmaya bilər. Keçmiş nəticələr gələcəyin zəmanəti deyil.