Dəyişməz qiymətli kağızlar portfelin sakit hissəsi sayılır.

Onlar gəlir təmin edir, dalğalanmanı azaldır və investorların təhlükəsizliyə yönəldiyi vaxt səhm bazarındakı itkiləri kompensasiya etməyə kömək edir.

Amma Morgan Stanley 150 illik səhm və istiqraz məlumatlarını araşdırdı və çatışmazlıq aşkar etdi. İnflyasiya sürətlə yüksələndə, istiqrazlar tarixi olaraq səhm bazarının şoklarını amortizasiya etməkdə daha az etibarlı olur — və inflyasiya hələ də riskin davam etməsi üçün kifayət qədər yüksək səviyyədədir.

Klassik 60/40 portfel — 60% səhm, 40% istiqraz — sadə fikrə əsaslanır. Səhm uzunmüddətli böyüməni təmin edir, istiqrazlar isə bazarda çətinlik yarandıqda sabitlik təmin edir.

Bu model 2021-ci ilin sonlarında səhm bazarının zirvəyə çatmasından sonra pozulub.

S&P 500 ümumi gəlir indeksi — qrafikdə mavi xətt — 2022-ci ilin əvvəlindən sonra yüksək səviyyəyə qalxıb. Qırmızı xəttlə göstərilən 60/40 portfeli də həmin başlanğıc nöqtəsini keçib, amma xeyli zəif artımla. Eyni zamanda, Bloomberg Aggregate Bond Index — sarı ilə göstərilən, ABŞ-ın yüksək keyfiyyətli istiqrazlarının geniş ölçüsü — təxminən dövrün başlanğıc səviyyəsinə qayıdıb.

Bu istiqrazların vəziyyətini bir qədər yaxşı göstərir. İstiqraz indeksi qrafikin başlanğıcından əvvəl pik nöqtəni keçib və hələ tam sağalmayıb.

Daha aydın zərər iShares 20+ Year Treasury Bond ETF kimi uzunmüddətli istiqraz fondlarında görünür ( TLT ), hansı ki, maliyyə böhranı öncəsi qiymətlərə yaxınlaşaraq geri çəkilib.

İnflyasiya Köhnə Modeli Pozdu

İnflyasiya artdıqda, Federal Rezerv faiz dərəcələrini kəskin artırdı. Yüksək gəlirlər istiqrazları gəlir baxımından cəlbedici etdi, ancaq qiymətlərə təzyiq göstərdi.

İstiqrazların əsas riyaziyyatı belədir: faizlər artdıqda, keçmişdə az gəlir verən istiqrazlar daha az cəlbedici olur və onların qiymətləri düşür.

Eyni zamanda, yüksək gəlirlər səhm qiymətlərinə təzyiq göstərir, çünki gələcək mənfəətin bugünkü dollar dəyərini azaldır və bazarlarda maliyyə şərtlərini sərtləşdirir. 2022-ci ildə səhm və istiqrazlar bir yerdə düşdü, yəni bir-birinin zərərini kompensasiya etmədilər. Səhm bazarı sonradan sürətlə bərpa olundu, lakin istiqrazlar bu artımı göstərmədi.

Morgan Stanley İnflyasiya Dəyişkənliyini Aşkar Etdi

Şirkət müəyyən edib ki, inflyasiya səhm və istiqrazların birgə hərəkətinin əsas səbəbidir. Bazarda bunun adı korrelyasiya adlanır və bu, iki investisiyanın ümumiyyətlə birgə yüksəlməsi və ya düşməsi, yaxud zidd istiqamətdə hərəkət etməsi deməkdir.

Tarazlaşdırılmış investorlar üçün mənfi korrelyasiya ən faydalıdır. Səhm düşərkən, istiqraz qiymətləri qalxır və portfel qorunur. Müsbət korrelyasiya problem yaradır: həm səhm, həm istiqrazlar düşür və portfelin qoruyuculuğu zəifləyir, bəzən isə zərər verir.

Morgan Stanley tapdı ki, inflyasiya 2,4%-dən yüksək olduqda, səhm və istiqrazlar daha çox eyni istiqamətdə hərəkət edir. Bu isə investorların indi diqqət etməli olduğu sərhəddir.