S&P 500 indeksi son illərdə əhəmiyyətli dərəcədə artım nümayiş etdirib. Süni intellekt investisiya mövzusu olaraq dominantlığını qoruyur və səhm qiymətləri tarixi orta səviyyələrdən xeyli yuxarıdır. Bazarlarda bu səviyyələrə çatdıqda tez-tez çöküşlə bağlı müzakirələr başlayır ki, bu da müəyyən səbəblərlə məntiqlidir.

Əslində, tarix faydalı perspektiv təqdim edir.

2009-cu ildə Nvidia-ni qaçırdınız? Bu nadir siqnal yenidən yanır. 2009-cu ildə Nvidia adlı az tanınan bir çip istehsalçısına "Double Down" siqnalı gəlmişdi. İllər sonra ilk dəfə bu "Tam Əminlik" siqnalı Nvidia-nın 1/100 ölçüsündə bir şirkət üçün yanır.

CAPE nisbəti

Ən çox izlənilən qiymətləndirmə ölçülərindən biri Shiller P/E CAPE nisbəti dir. Bu, səhm qiymətlərini son 10 ilin inflyasiyaya uyğun orta qazancı ilə müqayisə edir. Tarixən, yüksək CAPE nisbətləri uzunmüddətli gəlirlərin az olması və bəzi hallarda iri bazar düzəlişləri ilə əlaqələndirilib. Hazırda da CAPE nisbəti yüksək səviyyədədir.

Bu, mütləq çöküşün yaxın olduğunu göstərmir.

Tarix göstərir ki, yüksək qiymətləndirilmiş bazarlar illərlə yüksək qala bilər. CAPE nisbəti ilk dəfə 1990-cı illərin ortalarında uzunmüddətli orta səviyyəsini keçmişdi, lakin bazar dot-kom balonunun partlamasına qədər bir neçə il daha yüksəlmişdi.

Bazar konsentrasiyası

Daha bir diqqət çəkən göstərici bazar konsentrasiyasıdır. Hazırda bir qrup texnologiya şirkəti S&P 500 nin dəyərinin çox hissəsini təşkil edir.

Nvidia (NASDAQ: NVDA), Microsoft (NASDAQ: MSFT), Apple (NASDAQ: AAPL), Amazon (NASDAQ: AMZN), Alphabet (NASDAQ: GOOG), Meta (NASDAQ: META) və Broadcom (NASDAQ: AVGO) bazarda o qədər böyükdürlər ki, onların birgə dəyəri iqtisadiyyatın bütün sahələrini üstələyir. Bu səhm qiymətləri artdıqda, geniş bazar da onlara doğru açıla bilir. Əksinə də doğrudur, investorlar duyğuları dəyişərsə, az sayda səhmdə zəifləmə əsas indekslərə təsir göstərə bilər.

Oxşar konsentrasiya dövrləri əvvəllər də baş verib. 1970-ci illərin əvvəlində "Nifty Fifty" dövründə təxminən 50 böyük səhm hər qiymətə alınıb, 1990-cı illərin sonlarında isə internet balonu zamanı investorlar dominant şirkətlərin yanına yığışmışdı. Hər iki halda geniş bazarlar böyük enişlər yaşadı.

Əlbəttə ki, bu günkü durum ilə keçmiş balonlar arasında mühüm fərqlər var. Bugünkü nəhəng şirkətlərin çoxu yüksək gəlirlidir, kassa axını güclüdür və balans hesabatları sağlamdır. Dot-kom dövründəki bir çox internet şirkətindən fərqli olaraq, bu bizneslər faktiki qazanc əldə edir və sərmayədarlara kapital qaytarır.