Bu məqalənin bir versiyası ilk dəfə TKer.co saytında dərc olunub.

Bazar şübhəçiləri və sosial mediada şərhçilər müəyyən dəyişənin onların mənfəətinə mənfi təsir etdiyini görüb dərhal fond bazarının vəziyyətinin pisləşdiyini düşünürlər.

Bəlkə də bazar nəhayət onların proqnozlaşdırdığı kimi hərəkət edir. Bəzən belə olur.

Amma bazarlar mürəkkəb struktura malikdir və çox vaxt gözlənilməz istiqamətdə dəyişir.

Uzunmüddətli faiz dərəcələrinin sonrakı yüksəlişini nəzərdən keçirək. Bu, fond bazarı üçün pis xəbər olmalıdır, deyilmi? Mütləq deyil.

Çərşənbə günü müştərilər üçün yazdığı qeyddə DataTrek Research-in həmtəsisçisi Nik Kolas yüksələn faizlərin avtomatik olaraq fond bazarının dəyərlərinin azalması demək olmadığını bildirib. O yazıb: “Çox güman belə ifadələr ardıcılığına çox vaxt qulaq asmısınız: Uzunmüddətli faiz dərəcələri artır. Bu gələcək pul axınlarının indiki dəyərinin azalması deməkdir. Nəticədə, səhmlərin qiymətləndirilməsi də azalmalıdır.”

TKer abunəçiləri bu nəzəriyyəni yaxşı tanıyırlar.

Kolas bu sadələşdirilməni təkzib edərək, təqdim etdiyi arqumentin iki böyük probleminə diqqət çəkib.

“Birincisi, real həyatda bu işləmir,” deyə qeyd edib.

O, 2015-dən 2019-a qədər 10 illik ABŞ Hökumət istiqrazlarının orta gəlirinin 2,27 faiz olduğunu göstərib. Bu dövrdə S&P 500 indeksinin gələcəyə əsaslanan qiymət/gəlir (P/E) nisbəti 15-18 dəfə arasında dəyişib.

Sonra çərşənbə günü 10 illik gəlirin 4,49 faizə yüksəldiyini, ancaq gələcəyə əsaslanan P/E nisbətinin də 21-ə qaldığını vurğulayıb.

Qısa desək, bazar bəzi şübhəçilərin düşündüyü kimi davranmayıb.

Amma bu, fond bazarının məntiqsiz olduğu anlamına gəlmir.

“Gəlir və səhmlərin qiymətləndirilməsinin bir-birindən asılı olmadan hərəkət etməsinin ikinci səbəbi endirimləşdirilmiş pul axını riyaziyyatıdır,” deyə Kolas yazıb.

Burada onun işindən çox sitat gətirməkdənsə, onun və həmkarı Cessika Reibin işlərinə DataTrekResearch.com saytından qeydiyyatdan keçməyi tövsiyə edirəm.

Onun təhlilindən əsas nəticə budur ki, faiz dərəcələrinin artımı gəlir artımı nəzərə alınmasa, qiymətləndirmələr üçün nəzəri olaraq pisdir.

“Əgər faiz dərəcələri 2020-dən bəri olduğu kimi 2 faiz bəndi artıbsa, amma gəlir artımı gözləntiləri 3 faiz yüksəlirsə, o zaman səhmlərin qiymətləndirilməsi əslində artır,” deyə qeyd edib.

Bu, qısa görünən bazar proqnozçularının davamlı etdiyi böyük səhvə toxunur. O səhv mürəkkəb formulda bir dəyişəni dəyişdirərək digər bütün dəyişənləri sabit saxlamaqdır.

Real həyatda isə bütün digər dəyişənlər heç vaxt sabit olmur. Zaman keçdikcə çox şey dəyişir. Bu dəyişikliklərə illərlə yüksələn gəlirlər də daxildir.