SpaceX cümə günü özünü ictimaiyyətə təqdim edir və xüsusi məqsədli vasitələr (SPV-lər) vasitəsilə şirkəti dəstəkləyən bəzi sərmayəçilər hələ də neçə səhm sahibi olduqlarını və ya ümumiyyətlə səhm əldə edib-etməyəcəklərini bilmir.

Bir neçə tərəfin pulunu birləşdirərək tək bir şirkətə sərmayə qoyduğu SPV-lər vasitəsilə investisiya qoymaq bir müddətdir mövcuddur. Ancaq SpaceX təsadüf olunmamış IPO halını təmsil edir, burada bu vasitələrin bir neçə təbəqəsi var. Son illərdə SpaceX üçün tələb çox yüksək olduğundan, SPV-də sərmayəçilər bəzən öz səhm paylarından yeni SPV yaradıblar və bu quruluş bəzən dörd və ya beş təbəqə dərinliyində olur.

SpaceX çox təbəqəli SPV-nin qanuniliyinin ilk böyük sınağı olacaq. Son aylarda Anthropic və Anduril bu strukturun tətbiqinə imkan vermədiklərini açıqlayıblar.

TechCrunch ilə danışan demək olar ki, onlarla SPV idarəçisi və səhm bazarının ikinci dərəcəli sərmayəçiləri bildiriblər ki, aşağı təbəqədə olan vasitəçilər özlərinin düşündüklərindən daha az səhm sahibi olduqlarını görəcəklər və ya nadir hallarda heç səhm ala bilməyəcəklər.

Çox hallarda bu sərmayəçilər şirkətin təqribən dörd aylıq rolling lock-up mərhələsi başlayana qədər nə qədər SpaceX səhm sahibi olduqlarını öyrənməyəcəklər. Mənbələrin TechCrunch-a verdiyi məlumata görə, SPV idarəçiləri səhm paylarını sərmayəçilərə ancaq özləri səhm əldə etdikdən sonra paylayacaqlar. Lock-up müqavilələri, daxil olan hissədarlar, o cümlədən işçilər, onların dostları və ailəsi ilə yanaşı risk sərmayəçiləri üçün IPO-dan sonra müəyyən müddət ərzində səhmlərin satışını məhdudlaşdırır, bu da səhmin aşırı satış təzyiqini önləyir.

Sabertooth Capital-in təsisçisi və idarəçi tərəfdaşı Justin Ernest bildirib ki, birinci təbəqə SPV öz sərmayəçilərinə səhmləri paylamaq üçün 30 gün vaxtı olacaq. Sabertooth Capital-in əsasən birinci təbəqə SPV-lərə investisiya qoyan bir şirkətdir.Buna görə də, növbəti təbəqə səhmlərini almaq üçün 30 günədək gözləməli olacaq, o halda isə aşağıdakı təbəqənin öz sərmayəçilərinə səhmləri verməsi daha uzun çəkəcək. Ernest hesab edir ki, son paylama üçün ən aşağı SPV təbəqəsi səkkiz və ya doqquz ay gözləməli ola bilər.

Adının açıqlanmasını istəməyən ikinci dərəcəli sərmayəçi TechCrunch-a bildirib ki, «qarışıq» çox təbəqəli SPV-lərdə bəzi sərmayəçilər gözləntilərində olan səhm paylarının «SPV tərəfindən götürülən rüsumlar səbəbindən azala biləcəyinə» təəccüblənəcək.

İdeal haldır ki, SPV rəhbəri IPO-dan başlayaraq öz sərmayəçiləri ilə əlaqə saxlayır. «Problem ondadır ki, hər şəxs yalnız özündən yuxarı təbəqədə baş verənlərdən xəbərdardır və bu, ünsiyyət xəttini çətinləşdirir,» ikinci dərəcəli sərmayəçi bildirdi.

Qısaca desək, bu vasitələrin struktural mülkiyyəti o qədər mürəkkəbləşib ki, ən yaxşı niyyətli SPV sponsorları belə sərmayəçilərini yanlış məlumatlandırmaq ehtimalı ilə üzləşə bilərlər.

Aşağı təbəqədəki SPV sərmayəçilərinin ən böyük narahatlığı SpaceX-də heç bir səhm əldə etməməkdir.

Sestante Capital-in idarəçisi Giovanni Pennetta yaxınlarda müdafiə texnologiyaları şirkəti Anduril-də mövcud olmayan paylara giriş iddialarını saxtalaşdırdığı üçün dörd il müddətinə həbs cəzası alıb.

Əlbəttə, qorxu ondadır ki, Pennetta təkcə yalançı sponsor deyil. Bu strukturların ən aşağısındakı sərmayəçilər yuxarıdakı hər bir menecerin qanuni olduğunu təsdiqləməli idi. Ancaq belə mürəkkəb quruluşlarda bəzən alıcılar bütün zənciri yoxlamaya bilər.

Davidovs Venture Collective-in qurucusu Nick Davidov X sosial şəbəkəsində yazdı: «Bir dost etibarlı şəkildə paylaşdı – 2021-ci ildə SpaceX-i 2 təbəqə SPV ilə alıb. Gəlirlər bütün rüsumlara dəyər olmalıdır, yeganə problem – SPV rəhbəri elektron məktublara və zənglərə cavab verməyi dayandırıb.» ötən ay X-də O yazıb ki, sərmayəçi artıq bir ildir SPV rəhbəri ilə əlaqə saxlamayıb.

İkincili bazarın Unicorns Exchange idarəçi tərəfdaşı Idan Miller inanır ki, kilid mərhələləri başa çatdıqdan sonra bir neçə pis niyyətli oyunçu üzə çıxacaq.

Miller TechCrunch-a bildirdi ki, «sehm kilidləri açıldıqdan sonra və bu SPV-lər səhm satışına başladıqları zaman, bəzi vasitələr fırıldaqçılar kimi üzə çıxacaq.»