Proqram təminatının leverage kredit bazarında 20 ildir davam edən liderliyi, ən azından hazırda, sona çatıb.

2026-cı ildə ABŞ-da ümumi geniş yayılan kreditlərin yalnız 9 faizi (yenidən qiymətləndirmələr istisna olmaqla) proqram təminatı şirkətlərinin payına düşür. Bu, 2013-cü ildən bəri ən aşağı göstəricidir və 2025-ci ilin payının təxminən yarısıdır. Xüsusilə PE (private equity) dəstəyi olan əməliyyatlarda proqram təminatının payı 2025-ci ildəki 21 faizdən və Covid dövründə 24 faiz zirvəsindən 9 faizə qədər azalıb.

PGIM Credit-in idarəedici direktoru Engin Okaya deyib: "Bu bazar varlılar və yoxsullar bazarıdır, proqram təminatı yoxsullar arasında yer alır. İndi ya mövcud likvid vəsaitlə yaxşı nəticələr əldə edirsiniz, ya da işiniz daha mürəkkəbdirsə, yaxud bazarın xoşlamadığı xüsusiyyətləriniz varsa, belə əməliyyatların həyata keçirilməsi çətinləşir."

LBO bazarı ən maraqlı vəziyyəti göstərir. 2025-ci ildə proqram təminatı əməliyyatları ABŞ-da leverage kredit bazarında bütün LBO maliyyələşmələrinin 34,5 faizini təşkil edib. Bu, PE şirkətlərinin proqram təminatını davamlı gəlir, yüksək marja və miqyaslana bilmə imkanlarına görə ideal alım adayı hesab etməsinin göstəricisidir. Ancaq süni intellektin təsiri altında proqram təminatının payı on il əvvəlki səviyyəyə qayıdaraq 17,5 faizə düşüb.

Oaktree-nin strateji kredit platformasının müavini CIO Milwood Hobbs Jr. bildirib: "Texnologiya əməliyyatlarına qoyulan kapital azalıb. Eyni zamanda, sahədə böyük miqyasda birləşmə və satınalma baş verməyib və mövcud əlavə maliyyə vəsaiti böyük əksəriyyəti ilə itmişdir. Nəticədə, satınalma əməliyyatlarının sayı azdır. Private equity şirkətləri proqram təminatına investisiyalarını seçici şəkildə həyata keçirir, maliyyə şərtlərinin çətin qalacağı gözlənilir."

Leverage kredit bazarında 2026-cı ilin ikinci yarısına yaxın bu vəziyyətin sadəcə fasilə olub-olmaması, yoxsa qiymətləndirmə dəyişiklikləri, uzunmüddətli yüksək faizlər və ya səhiyyə kimi sektorlara rotasiyanın daha geniş struktur dəyişikliklərinə səbəb olacağı böyük sual olaraq qalır.

Səhiyyə sektoru isə 2015-ci ildən bəri ilk dəfə qurumsal kredit buraxılışında liderliyə yüksəlib və 2026-cı ildə həcmi ilə rekord 14 faizi təşkil edib. Bu sektor uzun müddətdir sıralamanın üst pillələrindədir, amma ötən onillikdə proqram təminatı tərəfindən kölgədə qalmışdı. Həcmi üzrə, səhiyyə borcalanları bu il geniş yayılmış bazardan 25 milyard dollar cəlb edib. Lakin bu rəqəm yüksək dərəcədə iki yanvar ayı böyük əməliyyatına - Hologic-in satınalmasını dəstəkləyən 7,25 milyard dollarlıq uzunmüddətli kreditə və Ensemble Health Partners-in dividendlərin rekapsitallaşdırılması üçün 4,4 milyard dollarlıq maliyyəyə - məxsusdur. Proqram təminatı bu il geniş yayılmış bazardakı əməliyyatların cəmi 7,4 faizinə sahib olub ki, bu da 2025-ci ilin göstəricisinin və 10 illik ortalamanın təxminən yarısıdır. Səhiyyə isə 8,8 faizə yüksələrək ikinci yeri tutub, yalnız peşəkar və biznes xidmətləri sektoru qabaqdadır və həm 2025 səviyyəsindən, həm də uzunmüddətli ortalamadan əhəmiyyətli irəliləyiş göstərib.