Wall Street ötən bahar süni intellektin çoxqatlarını və ABŞ-ın böyük kapitalizasiyalı səhm bazarının yüksəlişini izləsə də, son on ilin ən təlimatverici ticarəti Nasdaq ekranının yaxınlığında baş verməyib. Bu hadisə İstanbulda, lirənin kəskin dəyər itirdiyi vaxt baş tutub. Bu ticarətin ortaya qoyduğu naxış dəfələrlə təkrarlanır və hazırda bir neçə inkişaf etməkdə olan bazarda yenidən aktivləşir.

Dəyər investoru və uzun müddət Charlie Munger ilə Warren Buffett-in tələbəsi olmuş Mohnish Pabrai həmin mexanizmi My First Million podkastında təqdim edib. "Bu sizə pis investisiyalara 10 ildən qurtaracaq" adlı epizodda o bildirib ki, lira təxminən 7 il ərzində dollar qarşısında 5-dən 45-ə qədər ucuzlaşarkən Türkiyə səhm bazarına yatırdığı kapital 90 dəfə dollara çevrilib. Hekayənin əsası valyutanın çökməsi ilə tetiklenen təkrarlanan investisiya strategiyasıdır.

Mən 15 ildir inkişaf etməkdə olan bazarlarda valyuta böhranlarını izləyirəm və hər dəfə eyni aktiv növləri qalib gəlir. Liranın dəyər itirməsi və rupiyanın sərbəst buraxılması xarici sərmayədarları qorxudaraq çıxmağa vadar edir. Lakin geridə qalan aktivlər adətən düzgün qiymətləndirilməyib.

Anbar Ticarəti

Pabrai-nin əsas mövqeyi Türkiyədə anbar operatoruna idi. Templeton Fondu şirkətin 5 faizini 1 milyon dollara təklif etdi və o, dərhal qəbul etdi. Sonra açıq bazarda qalan səhmləri almağa başladı və brokera belə tapşırıq verdi: "Brokerə dedim, mövcud olan hər səhmi al. Həcmi nəzərə alma. Bütün satış təkliflərini götür."

Məntiq çox sadə idi. Anbar torpaq, boya, sement və poladdan ibarətdir. Bütün xərclər inflyasiyaya uyğunlaşır. Lira ucuzlaşdıqca binanın yenidən tikinti xərci artır. Kirayə haqqı da buna uyğun yenilənir. Bu səhm bazarda sıxılmayan aktiv kimi qiymətlənir. Xarici passiv fondları qorxudan valyuta çökməsi anbar sahibinin dollar qarşılığında sərvətini artırır.

TAV Aeroportları və Avro Asimmetriyası

İkinci mərhələ daha sadə idi. Pabrai gəlirləri avro, xərcləri lirada olan TAV Aeroportlarını aldı. Liranın düşməsi ilə marjlar avtomatik artırdı, idarə heyətinin qərarı tələb olunmurdu. Bu aktivin qiymətləndirməsi olduqca maraqlıdır. TAV digər aeroportlarla müqayisədə 3-4 dəfə qazancla qiymətləndirilirdi, digərləri isə 50-70 qat çox qiymətə satılırdı. Çox vaxt iqtisadi göstəricilərin pisləşdiyi dövrdə, tək iqtisadiyyatı yaxşılaşan aktiv üçün ənənəvi olaraq aşağı çoxqatlar ödənirdi.