Keçən həftə Los-Ancelesdə keçirilən TechCrunch tədbirində süni intellekt sahəsində maraqlı və birbaşa danışan iki investor bir araya gəlib. Carter Reum, $2,5 milyard aktiv idarə edən erkən mərhələ sərmayə firması M13-ün həmtəsisçisidir və 17 unicornda ilk sərmayəçi olub. Chang Xu isə 2017-ci ildə qurulmuş və tamamilə süni intellektə yönəlmiş erkən mərhələ fondu Basis Set Ventures-un tərəfdaşıdır və dördüncü fondundan təxminən $1 milyard aktivlə sərmayə yatırır.

Tədbir zamanı onlar sürətlə dəyişən bazarda razılaşmaların necə qiymətləndirilməsi, böyüklər tərəfindən sıradan çıxarılmayacaq şirkətlərin tapılması və SpaceX-in IPO-nun Los-Ancelesə təsiri barədə fikir mübadiləsi aparıblar.

Süni intellekt infrastrukturunda balon varmı?

Chang Xu: Bəzən balon, bəzən isə deyil. Bu, hər hansı balon deyil, çünki belə sürətli inkişaf heç vaxt olmamışdır. ChatGPT altı ayda gəlirini $1 milyarddan $40 milyarda artırdı, bu isə heyrətamizdir. Portfolio şirkətimiz Open Art isə il ərzində $1 milyondan $10 milyona, sonrakı ildə isə $70 milyona çatdı və 20 nəfərlə əsasən müsbət pul axını yaratdı. İndi yaxşı böyümə üçün tələblər dəyişib. Əgər hər razılaşmanı maksimum dəyərlərə görə qiymətləndirirsinizsə, portfel üçün bu effektli olmaya bilər. Bu, ziddiyyətlidir.

Carter Reum: Mən həmişə gülürəm, çünki sanki bu, sərmayə bazarında ilk dəfə baş verir, amma biz bunu əvvəllər də görmüşük – bulud texnologiyası, iPhone, 1920-ci illərdə avtomobil kimi. İnsanlar işlərini itirəcəkdən qorxurdu, amma həyat davam etdi. Bu dövr daha sürətli və kəskindir, amma dinamika birdir. Bu dəfə yenilikçilər ən iri və ən çox maliyyələşdirilən müəssisələrə və planetdəki ən böyük on texnologiya şirkəti ilə rəqabət aparır. İlk dəfə bu incumbents (mövcud güclər) üstünlükdədir – texnologiya, kapital, məlumat və istedadları var. Buna görə belə sürətli yüksələn bəzi şirkətlər eyni sürətlə aşağı da düşə bilər. Mən belə bazarda investisiya qoymağı daha çətin hesab edirəm. Amma düzgün seçim etsən, ağıllı görünürsən.

Startapların gəliri çox sürətlə artdığı halda, dayanıqlılığını necə qiymətləndirirsiniz?

Reum: Həmişə sadə hesablamalarla yanaşıram. Bir gün brendlər üçün süni intellekt proqramını nəzərdən keçirir, əvvəlki dövrdə qaliblərin nə qədər böyük olduğunu araşdırdıq. Bu dəfə brendlər çoxalacaqmı? Onlar proqram təminatına iki-üç dəfə çox ödəməyə hazırdırmı? Sonunda investisiya etmədik, çünki riyazi hesablamalar uyğun gəlmədi.

Xu: Biz texniki fərqliliklərə çox diqqət edirik, çünki bu, rüb-rüb, bəzən həftə-həftə dəyişir. Biz süni intellektin aşağısına və yuxarısına sərmayə qoyuruq. Aşağıda infrastruktur yenidən qurulur — verilənlər bazaları, versiya nəzarəti, yerləşdirmə alətləri; çünki bunlar insanlara uyğun hazırlanıb. İndi agentlər bu infrastrukturu istifadə edir və agentlər tamamilə fərqli tələblərə malikdir. Məsələn, keçən il yeni bir GitHub ehtiyacı olacağını düşünməzdim, amma bu il güclü komandaların sayını barmaqla sayıram, GitHub kimi agent funksiyasına fokuslananlar çoxdur. Yuxarıda, rəqabət çox olduqda, biz davamlı fərqlənən və müdafiə olunan amillərə qayıdırıq.

OpenAI, Anthropic və ya Google kimi nəhənglərin bağışlamayacağı şirkətlərdə necə investisiya qoymaq olar?

Reum: Biz həmişə onların hara getmək istədiyini başda və sonda qiymətləndiririk. Onların marketinq və açıq sahələrə yönələcəyi aydın idi. Buna görə biz sürtünmə və qaydalarla qorunan sahələrə diqqət edirik — xüsusən tənzimlənən sahələr. Əlində süni intellektlə 911 çağrı mərkəzlərini dəyişdirən şirkət ən azı milyard dollara yaxın çıxdı. Hiperskalerlər ora gələcək, amma bu, milyardlıq nəticə olduğundan yaxın vaxtda deyil. Sağlamlıq sahəsi də tənzimləmələr səbəbindən onların gəlişini ləngidir.

Hamımızın gecə yuxusunu qaçıran budur ki, vəziyyət birdən dəyişə bilər. Əvvəl arxada onların gəlişini görmək mümkün idi. Mən hər təsisçiyə deyirəm: bir gözünüzdə mikroskop, digərində teleskop olsun. Mikroskop gündəlik işlər üçündür. Amma teleskopu da açmalısınız, çünki dünya çox sürətlə dəyişir. Siz həm domino, həm də şahmat oyunçusu olmalısınız, çünki oyun meydançası davamlı dəyişir.

Xu: Biz bazarları sürət bazarı və dərinlik bazarı olaraq qiymətləndiririk. Sürət bazarında daha sürətli əməl edənlər qalib gəlir. Dərinlik bazarında isə mürəkkəb məsələlər hələ çətindir. Məsələn, portfolio şirkətimiz biologiya sahəsində dərman mənbəyi kimi transgen toyuqlardan istifadə edir, çünki mürəkkəb proteinlərin hazırlanması çox bahalıdır. Toyuqların yumurtlama sürəti hələ dəyişməyib.

Yeni ideyalar görürsünüz, yoxsa köhnə modellərin təkraredilməsi?

Xu: Hər ikisi var. Maliyyə və sağlamlıq sahəsində agent texnologiyasına müraciət edən güclü qurucular çoxdur və çoxu qalib gələcək. Amma ən maraqlı ideyalar bəzən 'Bunun biznes olacağına inanmıram' dediklərimizdir. Məsələn, OpenArt-a ilk sərmayə qoyduqdan sonra çoxsaylı generativ şəkil platformaları ortaya çıxdı. Onların biznes olduğunu heç anlamırdıq. İndi iki ildə $1 milyondan $70 milyona gəlib və artmağa davam edir. Bazarda çox dərinlik var, sadəcə kənardan görmək çətindir. Bu, gənc və maraqlı qurucuların eksperimentidir və onlar bunu tapana qədər iterasiya edirlər. Vaxtında başlamazdılarsa, bu fürsəti qaçırardılar.

Risk kapitalının hekayəsi həmişə pis fikirlərin yaxşıya çevrilməsidir. 4-5 il əvvəl Hollivuda satış fikrinin pis olduğunu düşünürdük. Sonra yaradıcılıq və generativ AI sahəsində bir neçə investisiya etdik və bu sahə çox inkişaf etdi. Cursor adlı layihə isə $60 milyard dəyərində çıxış etdi. Əvvəllər tədqiqatçıların maaşı yoxsulluq səviyyəsində idi, indi isə onları hər kəs izləyir.

Reum: Biz hələ başlanğıc mərhələdəyik. Hər texnoloji dövrün ilk dalğası, hətta bu qədər kəskin və sürətli olanı belə, ən aydın olanıdır — daha çox rəqabət və sıx bazar. İkinci və üçüncü dalğalar isə daha maraqlıdır. Uşaqlıqda ağır qayanı su üzərində ən uzağa sıçratmaq kimi — harsaydıq və çox atdıqca dalğa daha uzun olur. İnanıram ki, 2-3 il sonra biznes modelləri və şirkətlər ortaya çıxacaq ki, onları indi təsəvvür etmək çətindir. Risk kapitalçısı olaraq ikinci və üçüncü dalğa investir baxımından ən çətindir, amma düzgün etsən, az adam buna fikir verir, qiymətlər daha münasib olur və gəlirlər yüksəkdir.