Bu həftə TechCrunch-un StrictlyVC tədbirində Afina şəhərində – Panathenea festivalı çərçivəsində – Verdict Capital-dən Niko Bonatsos, Threshold Ventures-dən Andreas Stavropoulos və Atomico-dan Ben Blume ilə görüşdüm. Risk kapitalının hazırkı vəziyyəti, SpaceX-in yaxın vaxtda başlayacağı böyük IPO dalğası və hələ də geniş imkanların olduğu sahələr müzakirə olundu. Aşağıdakı söhbət uzunluq və aydınlıq üçün redaktə edilib. Tam müzakirəni səhifənin sonunda izləyə bilərsiniz.

SpaceX-in IPO-da 1,75 trilyon dollarlıq qiymətləndirmə gözlənilir. OpenAI və Anthropic-in də çox uzaqda olmaması ehtimalı ilə, bu, geniş bazara necə təsir göstərəcək?

Andreas Stavropoulos: Google-un IPO-su 2000-ci illər əvvəllərində texnologiyaya qarşı pessimist olan bazarın yenidən açılmasına səbəb oldu. Bu hadisə yeni nəsil sahibkarları bazara gətirdi. İndi də eyni proses gedir. Hər yeni paradigma dəyişkənliyi miqyasını minlərlə dəfə artırır və bu təbiidir. Məlumat dövründə olan bizneslərdən hansını texnologiya biznesi saymaq olmaz?

Ben Blume: Bunlar olduqca qeyri-adi şirkətlərdir və belə likvidlik hadisələri gələcək nəsil şirkətlərin inkişafına sərvət və gəlir yaradır.

Niko Bonatsos: Verdict-də ortağım hal-hazırda Cursor kimi tanınan şirkətin ilk investorlarından olub. Əgər Elon özünü yaxşı anda hiss edirsə, bəlkə də Cursor-un [Musk yaxınlarda 60 milyard dollarlıq əldə etmə hüququ olduğunu açıqlayıb] müsbət xəbərləri olacaq. Daha geniş mənada, Andreasın da dediyi kimi, növbəti nəsil şirkətlər daha böyük bazarlara istiqamətlənə bilər. Məlumdur ki, immiqrant qurucular böyük xəyallar görür, itirəcəkləri heç nə yoxdur və məsafə qət edə bilirlər; Elon Musk özü də immiqrant qurucudur. Bu da Yunanıstan və ya kiçik digər bazarlardan gələnlər üçün yaxşı nümunədir.

Bəzi şəxslər düşünür ki, SpaceX-in bu qiymətləndirilməsi bazardan çoxlu ictimai kapitalı udaraq ardınca gələn şirkətlərə zərər verə bilər. Bu narahatlıq haqlıdırmı?

Andreas Stavropoulos: Çox vaxt hadisələrə optimist və ya pessimist yanaşmaq mümkündür, hər iki tərəfə arqument tapmaq olur. SpaceX kimi makro səviyyəli hadisə, qısa müddətli likvidlik itkisindən daha çox insanı bazara cəlb edəcək. Son 30 ildə istehlakçılar bazarlarda əvvəl olmayan səviyyədə, hər gün telefonlarından ticarət edirlər. Bu statistikalar önəmlidir.

Ben Blume: SpaceX bənzərsiz şirkətdir. Uzun müddət kosmos sahəsi dövlət və ictimai sektorun mövqeyi idi. İndi isə investorlara iştirak imkanı verilir ki, bu da böyük maraq yaradacaq. Ola bilər ki, bu maraq növbəti 20-30 proqram təminatı şirkətinə ayrılan investisiyalardan çəkilsin, lakin yaranan maraq bunun əvəzini ödəyəcək.

Hazırkı süni intellekt sahəsinə kapitalın böyük axını gələcək gəlirlərlə əsaslandırılır, yoxsa bu qorxu (FOMO) əsasında ola bilər?

Niko Bonatsos: Əgər hazırkı zamanda ABŞ-da süni intellektlə bağlı qurucu və ya şirkətsinizsə, sürətlə irəliləyirsiniz. Əks halda vəziyyət çətindir. 17 il Silikon Vadisində belə bir qrup düşüncə görməmişəm. Son bir ildə risk investisiyasının üçdə biri beş şirkətə yönəlib. Bu gün Stanford Universitetində 40 yaşlı, süni intellektlə fəaliyyət göstərməyən professorun heç kimlə görüşmək istəmədiyi müşahidə olunur.

Ancaq reallıq dəyişir. İki qurucu bugün mövcud süni intellekt alətləri ilə iki ayda, bir maliyyə raundu ilə bir il öncə 10 nəfərlə, iki raund, tam il ərzində etdiklərindən çox irəliləyir. Bu tendensiya şirkətlərin yaranmasını və kapital əldə etməsini dəyişdirir – bəlkə də birbaşa pre-seeddən Series B-yə keçid mümkündür.

Andreas Stavropoulos: Bazarda kapital geri çəkiləcək korreksiya ola bilər. Ümidlər və optimizm isə qısa və orta müddətli nəticələrlə ziddiyyət təşkil edir. Uzunmüddətli makro baxımdan isə həddindən artıq nikbin deyilik. Problem ondadır ki, bu, hər 19 yaşlı gəncin növbəti böyüyə çevrilməsi demək deyil.

Ben Blume: Ən yaxşı qurucuların kifayət qədər kapital variantı var. Fondunuz üçün mənalı payı düşünməli, çatmadıqda imtina etməlisiniz. Biz 500 milyon dollar fond olaraq 10-15 milyard dollar fondun fırsatlarına baxırıq. Bu, raund ölçülərini və təkliflərin bərabər səviyyədə olmasını çətinləşdirir.

Niko Bonatsos: Biz əsasən ilk yatırımları edirik – yəni dostlar, ailə, mələklər əvəzinə. “Freak” adlandırdığım şəxslərə yatırım edirik – idmançılardakı bütün rekordları qıran insanların az sayda olması kimi. Bir gün içində öyrənirlər və inkişaf edirlər ki, bu ortalama qurucu üçün həftəlik işə bərabərdir. Qarşılaşdığımız qurucular daha çox adı olmayan bazarlarda işləyir; bu səbəbdən də qiymətləndirmələri aşağıdır. Böyük aktiv idarəçiləri mövcud olmayan bazarlarda şirkət axtarmağı komandalarına tapşıra bilməzlər.

Çox gənc qurucuların demək olar ki, gələn kimi term sheet almaları barədə danışılır. Yaş həqiqətən nəyi ifadə edir?

Andreas Stavropoulos: Dəyişiklik zamanlarında, dünya əsaslı şəkildə dəyişəndə təcrübəsizlik üstün olur. Təcrübə bəzən səhv istiqamətə yönləndirə bilər. Bu davamlı dəyişiklik deyil – hələ sabitləşmə mərhələsindəyik və bu, yeni fikirlər və gənc sahibkarlar üçün münbit zəmin yaradır. Lakin ümumiləşdirmirəm.

Niko Bonatsos: Eyni hal 2009-cu ildə Stanford-da magistr oxuduğum zaman da baş verirdi. İPhone iki yaşında, App Store bir yaşında idi və bəzən kampusda risk kapitalçılardan çox tələbə olurdu. İndi də belə unikal anlardandır. Əgər San-Fransiskoda 22 yaşınız varsa və süni intellektdə nəsə qurursunuzsa, bəlkə seed term sheet-iniz var. Amma 19 yaşındasınızsa, bu, çox yaxşı olduğunuz deməkdir; bəlkə Series A təklifiniz də var. Yaş indi nisbi anlayışdır. Bu həftə Afinada 24 yaşlı qurucuyla söhbət edirdim, ona kiçik olmadığını dedim. Mercor uşaqları ilə 19 yaşda tanış olmuşdum, indi isə baxın onlara.

Ben Blume: Yaşa görə ümumiləşdirmə aparsanız, əslində axtardığınızı qaçırtmış olarsınız: yüksək intensivlik, bazarın sürətindən qabağa keçmək bacarığı və dəyişən mənzərəyə çevik uyğunlaşma. Bu xüsusiyyətlər varsa, pasportunuzdakı yaş önəm daşımır.

Ben Blume: İnsanlar ARR-ı geniş mənada izah edirlər. Yeni qiymət modelləri – token əsaslı ödəniş, pulsuz tokenlər gəlir kimi sayılır – rəqəmlərin ifadəsində fərqli yanaşmalar yaradır. İnvestor kimi bizim işimiz bunu aşmaq və həqiqi reallığa əsaslanan qərar qəbul etməkdir. Marketinq üçün qəbul oluna bilər, lakin kapital verən şirkətləri seçəndə yox. Təcrübəli investorlar bunu ayırd edə bilir.

Niko Bonatsos: Bəzən portfel şirkətindən yüksək ARR məktubu alıram, amma yaxşı nəticələrini xatırlamıram, buna görə qurucu ilə əlaqə saxlayıram. Cavab olur ki, bu kampaniyanın uğurudan əvvəlki gündəkindən 365 dəfə çoxdur. Dedim, zəhmət olmasa, ən azından rüblük göstəricidən istifadə et. Çox pul olan sahələrdə bəzi insanlar qısamüddətli qazanc üçün aldatma yolunu seçir. Risk investisiyada səhv seçim bir dəfə pul itirir, amma doğru seçim 100 dəfə qaytara bilər. Buna görə pis oyunçuları rədd edib yolumuza davam edirik.

Tamaşaçıdakı gələcək qurucular üçün hansı sahələrdə imkanlar görürsünüz?

Niko Bonatsos: Hər risk kapital firmasının ən azı yarısı istehlak internetinə investisiya etmişdi. İndi bəlkə tamamilə sahəni tərk ediblər. Amma OpenAI kimi ən yaxşı süni intellekt şirkətlərindən biri ChatGPT sayəsində inkişaf etdi. İstehlak sahəsi geri dönür və bu inanılmazdır. Bu sektorda hazırda qurucuların əvvəlki raundlarında təxminən beş investor var. Eyni zamanda amerikalıların xəyallarını yeni istehlakçı fintech ideyaları ilə canlandıracaq yeni hərəkat yaranır.

Ben Blume: Süni intellektin fiziki dünya ilə qarşılıqlı əlaqəsi, hazırkı iş proseslərinin avtomatlaşdırılması və rəqəmsal proseslərlə müqayisədə qat-qat böyük fürsətdir. Fiziki dünya hələ də iqtisadiyyatın böyük hissəsini təşkil edir. Robototexnika sahəsindəki bütün növlər – yalnız insanabənzər robotlar deyil – gələcək 10 ildə ən geniş inkişaf imkanlarından biridir.

Ətraflı müzakirəni aşağıda izləyə bilərsiniz:

Ben Blume: The opportunity of AI interacting with the physical world is orders of magnitude larger than what we’ve seen so far in workflow automation and digital process. The physical world still shapes a large part of the economy. The bet on robotics in all its forms — not just the humanoid doing a backflip — is still one of the biggest wide-open spaces over the next 10 years.

Əgər onlar (üçlük) haqqında daha çox məlumat almaq istəyirsinizsə — o cümlədən Stanford Universitetinin risk kapital sənayesi ilə əlaqələrinin yaxınlaşması barədə — tam söhbəti aşağıda izləyə bilərsiniz: